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在上一份年报特斯拉2023年报 — 未来两年专注低价车型，蓄力期不再谋求高增长中，就已经指出，2024年全年无任何重磅产品推出，对特斯拉来说属于蓄力期的小年，只能拿着马老板画的饼过日子。实际业绩来看，24年的特斯拉业绩的确很拉跨。
一、资产结构和现金流
先来看资产变动情况。24年全年总资产规模达到了1221亿美元，归属于母公司权益是729亿美元，同比增长16%，增速较前几年快速回落了。
资产增长来源于现金及其等价物贡献近一半，占总资产比例约为30%，另一半为固定资产增加带来的，公司仍处于持续扩大投资发展期，固定资产占比也在30%左右。
从现金来看，2024年度，特斯拉营运现金流为149亿美元，投资现金流出达到188亿元，也因此影响了自由现金流，同比-18%，在36亿美元水平。
无论是现金等价物的储备情况还是经营现金流的规模，企业的家底都是足够殷实的，二者都反应出一个共同的趋势：当下公司在持续扩大资本支出，以谋求下一个更大规模的增长，也就是说，具体的业务进展和兑现时间点才是特斯拉这家公司的重要关注点。
二、业务进展
特斯拉业务按照时间线来看，短期靠卖车，中期看自动驾驶出租车，远期有机器人。其中，穿插着极致制造和AI两大底层技术。
1、汽车业务
全年总营收约976.9亿美元，基本0增长，非GAAP净利润也下滑23%至84.19亿美元。同时，毛利率从上一年的9.2%降至7.2%，显示出利润空间受到严重压缩。
营收及利润的下降，主要因为汽车业务面临更加激烈的市场竞争，汽车业务收入770亿美元，同比-6%，汽车业务面临一定程度的量价齐跌。
销量略低于预期，全年交付179万辆，较2023年181万辆的交付量下降1.1%，这是特斯拉自2015年以来首次出现年度销量同比下滑。
全年特斯拉汽车平均价格（以汽车销量除以单位交付量衡量）约为4.3万美元，同比下降约1500美元。毛利率 18.4%，同比-1.0%，尽管单车生产成本已经达到最低值，仍未能抵消价格战等市场因素带来的影响。
2025年，汽车业务主要有两个看点：
1、换新版Model Y，稳住销量，2024年Model Y在全球所有汽车里面销量第一，从3月份开始，新版Model Y上市。
2、寄于拉动销量厚望的平价车型，SUV就叫Model Q，轿车就叫Model 2。
马斯克两年前就曾公开说明，新款平价车型会让特斯拉每年保持增长50%的增长率，几乎是Model 3/Y这类车型的两倍。
但是，实际的进展是迟迟没有上市。目前给的预期是25年上半年推出，但即使顺利推出，到终端市场全面铺开，25年都是没戏的了。
再者，如果从是市场看，即使是全面推出，20万以下是竞争更加激烈的汽车市场，怕是最后造车容易买车难。
回顾特斯拉的产品次序：从高档的Model S/X起步，多年后才推出中档的Model 3/Y，最后是档次最低的Model 2/Q。可见，低价市场对特斯拉而言也是新手。
此外，还有预计批量生产的 商用车Semi 车型，将于25年底推出，26年初实现量产。但这个市场小，掀不起什么大浪。
整体看，靠卖车收钱这个业务2025年的期望就是能稳住销量不再下滑，在业绩报告中也没用给出销量目标。市场预计25年销量在216-234万辆。
2、汽车业务的王牌 — FSD自动驾驶
千亿规模的资产，支撑起万亿规模的市值，卖车是不可能卖车的了。
推送FSD V12版本以来，累计的自动驾驶里程数开始快速攀升，FSD带来的车辆安全性也实现了逐年提升。2025年FSD并有望在引入欧洲及中国地区。
按照马斯克的发言，如果我们对比FSD两次接管之间的里程数和人类驾驶的两次碰撞之间的里程数，车辆安全性超越人类安全性是迟早的。
马斯克在业绩汇报中发言：
在弗里蒙特的工厂，每天在我们的厂区都有数千辆车辆在FSD的驱动下行驶于各处，很快就会在奥斯汀工厂做进一步验证。
将来人们回顾特斯拉，会说2025年特斯拉的特殊一年，当时特斯拉推出了真正有效的基于真实世界AI的FSD，或许这样的时间节点比之前推出的任何单一产品都更为重要。现在全球没有任何一家公司能够像特斯拉一样去做这么好的现实世界AI。
在24年的10月份，特斯拉的无人驾驶出租车Cybercab亮相， Cybercab将于26年在德州工厂实现量产，短期的制约因素是电池组，到2027以后，电池组的因素将完全解决。
关于无人驾驶出租车的商业模式，马斯克的商业考虑：
一辆车通常一周开大概是10个小时左右，如果我们可以将车的利用率大幅提高到100多小时，车价值成倍的提升。而这辆车如果是自动驾驶的，我估计他一周至少有1/3的时间都在用，一周最少有50小时或者55小时，它用来干嘛？在运送人，可以运送货物，即使人们睡着了，车辆也可以继续工作，比如在半夜送快递，或者为餐厅提供补给。利用率大幅提升，成本并没有明显增加。当前我们的整个模式在美国运作很好，随着时间推移在全球任何地方都会一样有效。
公司在奥斯汀工厂推出了cortex训练集群，这从AI角度对FSD的进步做出了进一步的重大贡献，未来将继续投资德州之外的基础设施以支撑AI相关的训练。